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2018年中國電子行業未來展望:砥礪前行,前景光明【圖】
發布時間:2018-07-14 10:53
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        全球產業鏈分工基本形成,現有產業格局下中美高度融合,戰則兩傷,合則兩利。中國商務部發布的《關于中美經貿關系的研究報告》顯示,全球產業鏈中,中國體現為貿易順差,美國體現為利潤順差,總體而言雙方互惠共贏。據中方統計,中國貨物貿易順差的 59%來自外資企業,61%來自加工貿易。中國從加工貿易中只賺取少量加工與組裝費以及部分零部件供應,而美國從設計、高端零部件供應、營銷等環節獲利巨大。現有格局下,中美兩國你中有我,我中有你:1)半導體領域,中國在高端技術和設備上對美依賴,但美國企業收入同樣對中國高度依賴,2)消費電子領域,A 客戶旗艦款 iPhone X 中元器件有相當比例來自中國供應商。值得注意的,在華外資企業出口額同樣計入對美出口,因此中美貿易爭端同樣會沖擊美國企業。

全球排名前 20 的美國半導體企業均有較大比重的收入來自中國

圖表來源:公開資料整理

iPhone X 手機元器件拆分示意圖:除芯片外,元器件供應商基本來自中國大陸
 
圖表來源:公開資料整理

        美方意圖維持現有產業格局,然全球分工趨勢不可阻擋。在國家戰略的推動下,中國電子企業正沿著產業鏈不斷向高端升級(如高端制造、核心芯片等),若待中國完成產業升級,憑借市場優勢、工程師紅利,則有望快速侵蝕美國企業的利潤。因此美國在這個時點對中國電子行業發起貿易制裁,主要意圖在于維持現有產業格局和利潤分配格局,即希望中國企業繼續從事產業鏈中利潤率的中低端環節。預計未來美國對中國電子行業的態度將繼續分化:

        ——1)重點打擊高端產業:半導體產業是全球科技制造業的翹楚,關系美國核心利益,因此美國采取加收關稅、限制投資、出口管制等手段重點限制中國半導體產業。目前,國內企業在制造、設備、材料等高附加值環節遠遠落后于美國廠商。我們認為,半導體企業崛起尚需十年積累,需在美國打壓中砥礪前行。

        ——2)避免殃及其他產業:如消費電子元器件、LED、安防等領域并不涉及美方核心利益(美方基本已將相關產業鏈向外轉移)。尤其是消費電子產業與美國消費者直接相關,若進行打擊則會損傷美國消費者利益,因此美方在制定制裁名單會避免將其納入。因此,長期來看,立訊精密、歐菲科技等消費電子白馬龍頭將持續受益行業景氣,而免遭貿易爭端影響,未來保持高速增長態勢。


立訊精密主營構成

圖表來源:公開資料整理

        參考觀研天下發布《2018年中國電子政務行業分析報告-市場運營態勢與發展趨勢預測

歐菲科技主營構成

圖表來源:公開資料整理

中美貿易爭端對于電子細分子行業的影響

圖表來源:公開資料整理

        注:紅色表示已經落地,藍色表示尚未實施
       
        長期看,半導體產業鏈向大陸轉移趨勢不改,未來前景光明。半導體產業鏈格局同樣符合中美在全球化市場中的分工,即雙方產業互相依存,但美國占據附加值更高的環節。長期來看,我國半導體產業不斷向全產業鏈延伸,最終將以旺盛的終端需求拉動上游半導體產業發展。我們認為,在國家戰略的支持下,我國半導體企業最終將突破美方技術限制,沿著產業技術升級路徑,持續由低端到高端攀升(如從傳感器到平臺,從消費電子芯片到軍工芯片 /工業芯片/醫療芯片,從邏輯電路到模擬電路再到射頻電路),最終實現整個半導體產業的自主可控。參照韓國三星的經驗,國內半導體產業全面崛起需時以十年計。盡管道阻且長,但行則將至,曙光終將降臨。


半導體產業鏈下,中美兩國分工不同

圖表來源:公開資料整理

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